Warner Bros et Netflix : ce n’est pas fini, l’offre de Paramount serait sérieusement étudiée

Alors que le rachat de Warner Bros par Netflix paraissait acté, le dossier connaît un nouveau rebondissement. Une offre amendée de Paramount Skydance pousse le conseil d’administration à reconsidérer les termes de l’opération. De quoi relancer la bataille d’offres et maintenir l’incertitude autour d’un rachat encore loin d’être définitivement scellé.

Warner Bros hésite à rouvrir le jeu

Dans les colonnes de Bloomberg, on apprend que Warner Bros Discovery étudie actuellement la possibilité de rouvrir les discussions autour d’une vente, après avoir reçu une offre amendée de Paramount Skydance, selon des sources proches du dossier. Le conseil d’administration se demanderait si cette proposition pourrait déboucher sur un accord plus avantageux que celui déjà signé, ou au minimum pousser Netflix à améliorer la sienne. Aucune décision n’a toutefois encore été prise.

Le groupe reste en effet lié par un accord ferme avec Netflix, qui prévoit la cession du studio Warner Bros et de la plateforme HBO Max pour 27,75 dollars par action. Malgré cela, plusieurs membres du conseil estiment désormais que l’offre de Paramount pourrait ouvrir la voie à une meilleure valorisation, une hypothèse qui n’avait jamais été envisagée aussi sérieusement jusqu’ici.

Cette réflexion s’inscrit dans un contexte de pression accrue de certains actionnaires, qui demandent au conseil d’administration d’engager au moins un dialogue avec Paramount. Warner Bros n’a pour l’instant pas officialisé sa position et continue de préparer le vote des actionnaires concernant l’accord conclu avec Netflix.

Une bataille d’offres toujours ouverte

L’offre révisée de Paramount, transmise la semaine dernière, tente de lever plusieurs obstacles majeurs. Le groupe s’engage notamment à prendre en charge les 2,8 milliards de dollars de pénalités dues à Netflix en cas de rupture de l’accord, à sécuriser un refinancement de la dette de Warner Bros et à indemniser les actionnaires si la transaction n’était pas finalisée avant le 31 décembre. Un signe de sa confiance dans une validation rapide par les autorités de régulation.

Même si Warner Bros conserve certaines réserves déjà exprimées par le passé, c’est la première fois que le conseil envisage que cette proposition puisse être supérieure ou provoquer une surenchère de Netflix. Les deux groupes ont d’ailleurs laissé entendre qu’ils étaient prêts à revoir leurs offres à la hausse, tout en restant prudents face aux réactions des marchés financiers.

Si Warner Bros décidait de reprendre les discussions avec Paramount, Netflix devrait en être informé et disposerait alors d’un droit d’alignement. Paramount, qui avait déjà déclenché l’enchère l’an dernier avec une offre non sollicitée, continue de courtiser actionnaires et régulateurs avec une proposition à 30 dollars par action. Pour l’instant, moins de 2 % des titres ont été apportés, illustrant un soutien encore limité.